蔡鎤銘/淡江大學財務金融學系兼任教授
在2025年，全球氣候政策與企業環境、社會及公司治理（ESG）揭露規則正面臨前所未有的挑戰。美國在川普（Trump）第二任期開始後，迅速採取行動，廢除拜登（Biden）政府時期由證券交易委員會（SEC）制定的溫室氣體（GHG）揭露規則，這標誌著美國氣候政策的一個重大轉折。與此同時，歐盟也對其碳排放揭露制度展開深入審查，顯示出全球對於ESG規範的重新評估與爭議。本文將基於最新的政策動態與資料數據，探討美國廢除GHG揭露規則的背景、影響，以及歐盟碳排放揭露制度的變革，並分析其對全球及日本的潛在影響。
美國廢除GHG揭露規則的背景與動因
美國證券交易委員會（SEC）在拜登政府時期推動的GHG揭露規則，旨在要求上市公司披露其溫室氣體排放數據，以促進投資者對氣候風險的透明理解。然而，這一規則自2024年3月6日公布以來，屢屢遭到挑戰。根據資料顯示，2024年3月15日，第5巡回區聯邦上訴法院針對GHG揭露規則提出質疑，隨後在2024年3月21日，第8巡回區聯邦上訴法院也介入審理。最終，2024年4月4日，SEC的GHG揭露規則被法院宣布無效。
廢除的關鍵因素在於SEC的規則制定權限受到質疑。文件引用了SEC代理主席惠達（Hester Peirce）的觀點，指出SEC缺乏制定此類規則的法律基礎。此外，惠達還提到，GHG揭露的必要性、成本效益分析不明確，且現行規則已足以滿足相關披露需求。相關資料進一步顯示，GHG揭露可能帶來的高成本與低效益讓業界和保守派團體強烈反對，認為這一政策可能對企業經營構成不必要的負擔。
另一個重要背景是川普政府上台後的政策取向。2025年1月20日，川普第二次就職，隨即推動廢除拜登時代的ESG相關政策。相關數據顯示，截至2025年2月11日，SEC已明確表示不再推進GHG揭露規則，這反映出共和黨對氣候政策的強硬立場。這種轉變顯示，美國正逐步撤回對企業氣候揭露的強制要求，優先考慮經濟成長而非環境監管。
股票回購與NASDAQ多樣性規則的無效化
除了GHG揭露規則，拜登時代制定的其他ESG相關政策也相繼被廢除或修正。相關資料顯示，SEC曾試圖修訂股票回購的披露規則，目的是在2024年回應民主黨的呼籲，確保股買回行為透明，防止其被用於操縱股價。然而，2024年2月9日，法院判定SEC在制定該規則時未充分考慮業界意見，導致規則無效，企業現須依據修訂前的規則披露股買回情況。
同樣地，納斯達克（NASDAQ）於2021年8月6日提出的董事會多樣性規則，也因保守派團體的挑戰而被推翻。該規則要求上市公司披露董事會成員的多樣性構成，並設定具體目標，以促進性別和種族多元化。2024年12月11日，聯邦上訴法院裁定，SEC無權批准納斯達克的這一規則，理由是多樣性要求與證券市場的公平性和效率無直接關聯。這些判決共同顯示，川普政府及共和黨主導的立法與司法力量，正積極削弱拜登時代的ESG政策架構。
這些案例不僅反映了政策立場的分歧，也突顯出業界對監管成本的擔憂。相關資料指出，企業認為這些規則可能增加經營壓力，特別是在經濟復甦期，這與川普政府強調減輕企業負擔的政策目標高度一致。
歐盟碳排放揭露制度的挑戰與調整
雖然美國廢除GHG揭露規則，但全球其他地區的氣候政策仍在演變。歐盟的企業永續報告指令（CSRD）成為美國企業可能面臨的另一項挑戰。根據資料，CSRD要求企業披露廣泛的永續性資訊，包括GHG排放數據，適用對象包括歐盟境內外的企業，只要其在歐盟市場的純收入達到一定規模。相關資料顯示，CSRD自2024年起逐步適用，部分企業需從2024年財會年度開始披露相關數據。
然而，CSRD的實施也面臨阻力。資料引用了2025年1月18日的德國聯邦財政部長克魯格（Christian Lindner）採訪，以及2025年1月24日法國對歐盟的呼籲，顯示德國和法國等主要成員國已要求推遲CSRD的適用時間、縮減披露內容，並重新評估其對企業的影響。特別是，資料提到2025年2月26日歐盟將公佈的「綜合方案」（Omnibus packages），預計將對CSRD進行重大調整，包括可能縮減適用企業範圍和披露要求。
這種調整的背後，是歐盟內部對CSRD可能增加企業負擔、阻礙經濟成長的擔憂。相關資料指出，部分業界人士認為，過於繁複的披露要求可能導致企業撤離歐盟市場，甚至影響歐盟的競爭力。這與美國廢除GHG規則的動機有一定相似之處，顯示全球對氣候揭露政策的重新審視正在加劇。
美國與歐盟政策變化的全球影響
美國廢除GHG揭露規則和歐盟調整CSRD的行動，顯示出氣候政策在全球範圍內的分化。一方面，美國的決定可能鼓勵其他注重經濟成長而非環境監管的國家跟進，削弱全球氣候協作的努力。資料顯示，共和黨已公開批評CSRD可能對美國企業的影響，認為這是拜登政府未能在國際層面有效保護美國利益的證據。
另一方面，歐盟的調整可能減輕全球企業的披露壓力，特別是那些同時在美歐經營的跨國公司。然而，這也可能削弱歐盟在全球氣候領導地位的聲譽。相關資料提到，CSRD原本被視為全球ESG標準的標竿，但若其適用範圍和要求大幅縮減，將影響其對其他地區的示範作用。
美國廢除GHG揭露規則標誌著氣候政策在全球範圍內的重大轉折，而歐盟對CSRD的審查則顯示出對企業永續披露要求的重新思考。這些變化的背後，既有政治立場的對立，也有經濟利益的考量。隨著川普政府繼續推進去監管政策，與歐盟調整氣候框架的努力並行，全球企業與投資者將面臨更加複雜的合規環境。對於日本及其他地區而言，這些動態將成為未來政策制定的重要參考，同時也提醒我們，氣候變遷與經濟成長之間的平衡仍是一個全球性難題。
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