蔡鎤銘/淡江大學財務金融學系兼任教授
2024年美國總統大選後，唐納德·川普（Donald Trump）以強勢姿態重返白宮，承諾帶來美國經濟的「黃金時代」。他在競選期間提出的政策願景，包括大幅減稅、削減監管、實施高額關稅以及大規模驅逐非法移民，獲得了主流民眾與華爾街的熱烈迴響。然而，隨著川普於2025年初正式就職，他的政策逐步從口號走向實踐，市場卻開始顯現動盪。股市暴跌、消費者信心下滑、企業領袖的樂觀情緒轉為疑慮——這些現象顯示，華爾街可能低估了川普2.0的真實影響力。本文將探討川普新政如何顛覆市場預期，並分析其對美國經濟與全球格局的深遠衝擊。
競選承諾與華爾街的誤判
川普在2024年競選中提出的經濟藍圖，對美國民眾與金融市場產生了強烈的吸引力。他承諾「立即降低物價」，並通過「大幅減稅」與「減少監管」來刺激經濟成長。根據 《GZERO Media》的報導，川普聲稱自己是唯一能讓美國經濟免於「崩潰」的候選人，這一說法不僅打動了普通選民，也讓華爾街對其重返執政產生期待。畢竟，在川普第一任期內（2017-2021），美國股市屢創新高，企業界對其減稅政策記憶猶新。
然而，華爾街似乎忽略了川普政策中的不確定性因素。他在競選中提出的關稅計畫——對所有進口商品 加徵至少10%的關稅，對中國大陸商品則高達60%——被許多分析師視為誇張的競選語言，而非實際可行的政策。此外，大規模驅逐非法移民的提議也被認為是政治姿態，而非經濟現實。這種樂觀的誤判在川普勝選後迅速反映在市場上：2024年11月大選結束後，標普500指數一度飆升，顯示投資者對「川普交易」（Trump Trade）的信心。然而，這種信心很快被現實打破。
市場動盪與信心崩潰
川普就職後不到50天，美國股市迎來了令人震驚的下跌。根據《GZERO Media》於2025年3月13日的報導，標普500指數在過去一個月中下跌了8%，抹去了自川普成為大選熱門人選以來的全部漲幅。這是自2009年歐巴馬（Barack Obama）在全球金融危機中上任以來，最糟糕的總統就職初期股市表現。川普曾承諾的「黃金時代」與現實的混亂形成鮮明對比，投資者開始重新評估他的政策影響。
市場的動盪不僅限於股市。《GZERO Media》指出，消費者信心、小型企業信心以及企業執行長的信心均出現顯著下降，主要原因在於川普關稅政策的不確定性。美國民眾對經濟前景的擔憂加劇，尤其是當川普威脅對加拿大、墨西哥和中國大陸實施額外關稅，以解決移民與毒品問題時。這種政策的不連貫性讓企業難以制定長期計畫，進而抑制了招聘與消費需求。數據顯示，自川普就職以來，美國消費者信心指數下跌了近10%，顯示民眾對未來經濟的悲觀情緒正在蔓延。
華爾街原本預期川普會延續第一任期的親商政策，但現實卻截然不同。他對歐洲酒類產品威脅徵收200%關稅的言論，以及對中國大陸的強硬態度，讓企業領袖意識到，川普不僅言出必行，且其政策可能比預期更加激進。這種「現實檢查」迫使金融市場重新思考：川普2.0是否真能兌現其經濟承諾，抑或將帶來更大的混亂？
關稅政策的雙刃劍
川普的關稅政策是其經濟計畫的核心，他認為這將保護美國就業並促進製造業回流。根據他在競選中的說法，高關稅將迫使企業將生產線遷回美國，進而減少貿易赤字。然而，經濟學家普遍警告，這種保護主義可能引發全球貿易戰，並推高國內物價。GZERO Media引述專家觀點指出，對中國大陸商品徵收60%的關稅，可能導致美國消費品價格上漲5-10%，直接衝擊家庭開支。
川普的關稅威脅已引發國際社會的強烈反彈。根據《聯合新聞網》2025年3月21日的報導，加拿大總理賈斯汀·杜魯道在考慮退位前曾表示，若美國對加拿大實施關稅，加拿大將採取報復措施。然而，隨著馬克·卡尼（Mark Carney）於2025年3月14日宣誓就職新總理，他明確承諾繼續對美國商品實施報復性關稅，直到「美國展現應有的尊重」。中國大陸則可能通過限制稀土出口或加徵報復性關稅予以回擊。這種針鋒相對的局勢不僅威脅全球供應鏈穩定，也讓美國企業面臨更高的成本壓力。數據顯示，2025年第一季度，美國進口成本已因關稅預期上升了約3%，顯示市場已開始為潛在衝擊做準備。
支持者認為，關稅帶來的短期陣痛將換來長期利益，例如製造業復甦與就業成長。然而，反對者指出，歷史經驗顯示關稅往往弊大於利。例如，川普第一任期內對鋼鋁徵收的關稅，雖保護了部分產業，卻導致下游製造業成本上升，最終損害了整體經濟。當前的高關稅計畫規模更大，其影響可能更為深遠，但結果仍是未知數。
川普2.0的獨特執政風格
相較於第一任期，川普2.0面臨更少的束縛。《GZERO Media》分析指出，他在2025年就職時，共和黨可能全面控制國會，且其核心支持者對他的忠誠度空前高漲。這使得川普能夠更自由地推行激進政策，而無需顧忌黨內反對聲音。此外，他對國際規範與法治的漠視態度，也讓全球領袖對美國的角色產生疑慮。這種「叢林法則」式的執政風格，可能放大其政策的衝擊力。
川普的回歸正值全球局勢動盪之際——俄烏戰爭、中東衝突與美中關係惡化。根據《GZERO Media》於2025年1月15日的報導，政治學家伊恩·布雷默（Ian Bremmer）認為，川普是「G-Zero世界」（全球治理真空）的最大受益者。他的「美國優先」政策可能削弱多邊合作，進一步加劇國際不穩定性。這種環境下，華爾街若繼續誤判川普的意圖，後果將更為嚴重。
川普2.0的執政開局猶如一場現實風暴，打破了華爾街對其政策的樂觀幻想。從股市暴跌到信心崩潰，再到關稅引發的全球緊張，這些跡象顯示，川普不僅言出必行，且其影響遠超預期。然而，這是否意味著他的「黃金時代」承諾徹底落空，仍需時間檢驗。對華爾街而言，這是一次痛苦的教訓：川普的不可預測性與激進立場不容小覷。未來幾年，美國經濟是走向復甦還是陷入混亂，將取決於川普如何平衡其承諾與現實挑戰。而對全球市場來說，適應川普2.0的衝擊，已成為當務之急。
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