蔡鎤銘（淡江大學財務金融學系兼任教授）
美國經濟是否正走向一場由川普（Donald Trump）引發的衰退？這一問題在2025年初成為全球焦點。自川普第二任期上台以來，他的經濟政策引發了激烈爭議，媒體甚至創造了「川普衰退」（Trump Recession）一詞，試圖為潛在的經濟動盪命名。股市震盪、消費者信心下滑、企業投資猶豫不決——這些訊號讓人不禁懷疑，美國是否正站在懸崖邊緣。然而，官方的統計數據尚未完全支持衰退預言，政策的不確定性卻已讓全球盟友與國內民眾感受到壓力。本文將從經濟數據、地緣政治與政策執行三大面向，探討「川普衰退」的可能性，並剖析其對美國及世界的深遠影響。
經濟數據的警訊與矛盾
美國經濟目前呈現出軟硬指標的明顯分歧，這成為評估「川普衰退」風險的關鍵。根據《紐約時報》2025年3月20日的報導，自川普上任以來，標普500指數在選後出現顯著下跌，消費者信心指數（Consumer Sentiment Index）也於2025年3月初步統計中顯示回落，跌至近年低點。這些「軟性」指標反映了市場與民眾對未來的悲觀情緒。聯準會（Fed）主席鮑威爾（Jerome Powell）在新聞發布會上多次提及「不確定性」，顯示政策方向的不明朗已影響市場預期。此外，經濟政策不確定性指數（Economic Policy Uncertainty Index）截至2025年3月19日的雙週平均值，根據聖路易斯聯邦準備銀行的數據，已攀升至歷史高位。
然而，「硬性」數據卻尚未完全響起警報。《紐約時報》指出，2025年2月的就業成長數據依然穩健，新增就業崗位超出預期；零售銷售雖在1月下滑，但2月有所反彈，雖未達市場預期。這種軟硬指標的分化顯示，經濟衰退的威脅目前更多停留在心理層面，而非實際活動的崩潰。但專家警告，若不確定性持續發酵，企業可能減少招聘與投資，進而拖累實體經濟。這是否意味著「川普衰退」即將到來？答案尚不明確，但數據的矛盾已為未來埋下隱憂。
值得注意的是，川普政府的關稅政策加劇了這一不確定性。根據《華爾街日報》2025年的報導，川普在國會演講中宣揚高關稅、低移民、低稅率、低監管的經濟願景，並承認這將帶來短期「動盪」。對進口鋼鋁徵收25%的關稅，以及對北美自由貿易協定成員國的額外關稅，已讓企業成本上升，通膨壓力隱現。這些政策雖旨在保護國內產業，但可能推高物價，對早已疲憊的消費者構成新挑戰。經濟學家擔憂，若關稅戰擴大，美國經濟可能陷入成長放緩與通膨並存的「滯脹」困境。
地緣政治的連鎖反應
川普的政策不僅影響國內經濟，更在國際舞台掀起波瀾，特別是對北約（NATO）及其他聯盟的衝擊。 美國前國家安全顧問約翰·博爾頓（John Bolton）在2025年3月3日的《華爾街日報》文章中警告，川普對北約的態度正使其「搖搖欲墜」。他指出，川普與俄羅斯總統普丁（Vladimir Putin）的通話、對烏克蘭總統澤倫斯基（Volodymyr Zelensky）的批評，以及國防部長赫格塞斯（Pete Hegseth）提議大幅削減國防預算，都顯示川普有意淡化美國在聯盟中的角色。這不僅威脅北約，還波及「五眼聯盟」（Five Eyes）、澳英美潛艇合作（AUKUS）等，連日本、南韓與台灣的雙邊關係也岌岌可危。
博爾頓認為，川普的孤立主義可能促使歐盟尋求「獨立於美國」，但這反而可能削弱西方整體安全。他建議聯盟支持者應分散川普注意力，將其焦點轉向歐盟貿易爭端，而非直接挑戰北約。然而，法國總統馬克宏（Emmanuel Macron）已表態要強化歐洲自主性，德國新任總理梅爾茨（Friedrich Merz）亦尋求「獨立於美國」，顯示歐洲內部的分裂正加劇。若北約解體或弱化，美國將失去重要地緣政治支撐，經濟影響也難以避免——畢竟，穩定的聯盟關係是美元霸權與貿易網路的基石。
與此同時，川普對中國大陸的態度也牽動全球經濟。復旦大學中國研究院助理研究員郭傑振在《觀察者網》的文章中指出，川普急於與中國大陸達成交易，試圖通過大規模農產品與能源訂單縮減貿易赤字。若成功，這可能緩解美國財政壓力；若失敗，他可能轉而加碼關稅，引發更大範圍的貿易戰。這種「敵友不分」的策略，讓盟友與對手同感不安，進一步放大經濟不確定性。地緣政治的動盪，無疑是「川普衰退」風險的重要催化劑。
政策執行的內外困境
川普的經濟願景被他自己概括為「沒有付出就沒有收穫」（No Pain, No Gain），但執行過程卻面臨內外雙重挑戰。郭傑振分析，川普的「三步走」計畫——縮減政府開支、大規模減稅、推動基礎建設投資——旨在實現「讓美國再次偉大」（MAGA）的承諾。第一步，他支持馬斯克（Elon Musk）領導的政府效率部（DOGE），關停國際開發署、消費者金融保護局等機構，裁撤大量公務員。然而，這種激進削支可能引發社會反彈，甚至導致州政府訴諸法律，挑戰聯邦權力。
第二步，川普計畫延續減稅並擴大規模，以吸引美元回流並刺激投資。第一任期內，他已將企業所得稅收入減少661億美元，主要股指大幅上漲。然而，2025年的時間窗口極為有限。若無法在年底前完成立法，對沖基金可能轉而做空美股，引發市場調整。郭傑振預測，若出現「黑天鵝」事件（如2008年次貸危機），美股2026年可能創下歷史性跌幅；若無此事件，市場或進入震盪期，孕育新的多空博弈。
第三步，川普試圖效仿中國大陸，以萬億美元投資拉動經濟。他在國會演講中提及1.7萬億美元的計畫，但資金來源成疑。郭傑振指出，中南部州如德克薩斯、阿拉巴馬等地雖具潛力，但交通網路升級需巨額資金，現有公路網維護已捉襟見肘。若計畫淪為紙面政績，企業仍需鋼鐵支撐投資，川普對鋼鋁加徵關稅的決定或許是不得已之舉。然而，這將推高成本，進一步壓縮民眾收益，導致底層民眾感受到「無獲」（No Gains）的現實。
誰為衰退買單？
「川普衰退」是否成真，取決於政策的不確定性能否轉化為實際損害。當前，軟性指標的警訊、地緣政治的動盪與政策執行的困境交織，構成了一幅懸崖邊狂舞的畫面。川普試圖以強硬姿態重塑美國經濟，但這場豪賭的代價可能由華爾街、底層民眾或國際盟友承擔。郭傑振警告，若調整成本無法有效轉嫁，美國或在川普任期末迎來「史詩級大崩盤」。然而，正如博爾頓所言，面對川普的衝擊，美國與其盟友或許只能「熬過他、分散他、說服他」，以求在亂局中找到出路。2025年的美國經濟，將是一場風險與希望並存的試煉，而世界正屏息以待。
