大陸潮玩龍頭泡泡瑪特（Pop Mart）近期股價大幅走跌，引發市場對其成長動能的疑慮。根據彭博報導，在截至3月31日的5個交易日內，泡泡瑪特股價累計重挫逾30%；若從2025年8月創下歷史高點以來計算，跌幅已接近60%。
儘管公司交出亮眼財報，卻未能提振市場信心。泡泡瑪特於3月25日公布2025年全年業績，全年營收達371.2億元（人民幣，下同），年增184.7%，首度突破300億元大關；經調整淨利則達130.8億元，年增284.5%，多項指標均創歷史新高。
泡泡瑪特業績高度依賴旗下人氣IP「Labubu」。圖/取自泡泡瑪特官方微博
然而，「史上最強年報」卻反而成為股價轉折點。據「萬點研究」統計，自財報發布後的5個交易日（3月25日至31日），股價累計跌幅超過35%；整體3月跌幅達37.51%，創下2022年7月以來第二大單月跌幅。
市場普遍認為，泡泡瑪特業績高度依賴旗下人氣IP「Labubu」，是導致投資人轉趨保守的關鍵因素。多家機構已下調目標價，空頭部位同步增加，即使公司連續回購股份，仍難以止跌，顯示資金態度轉趨審慎。
Wind數據顯示，截至2026年3月31日，泡泡瑪特股價報143.60港元，總市值約1,926億港元；相較2025年8月高點339.80港元、市值逾4,500億港元，短短7個月市值蒸發超過2,500億港元。
泡泡瑪特能否成功孵化下一個「Labubu」，將成為決定股價走勢關鍵。圖/取自泡泡瑪特官方微博
資金面也出現明顯撤出跡象。公募基金持股自2025年第三季末的5,169.94萬股，降至第四季末的4,153.52萬股，減持規模逾千萬股。
為穩定股價與市場信心，泡泡瑪特於3月26日、27日及30日連續三日實施庫藏股回購，合計斥資近11億港元；自2025年以來，累計回購金額已超過14億港元。
分析人士指出，泡泡瑪特未來能否擺脫對單一爆款IP的依賴、成功孵化下一個「Labubu」，將成為決定股價走勢與估值修復的關鍵。
