蔡鎤銘（淡江大學財務金融學系兼任教授）
2026年初，全球經濟原本站在令人期待的節點上。科技投資熱潮持續發燒，貿易緊張氛圍略有緩和，國際貨幣基金組織（IMF）準備上調全球成長預測。然而，2月28日美國與以色列對伊朗的軍事行動徹底改寫這幅藍圖。荷姆茲海峽的實際封鎖與能源設施受損，讓全球經濟前景驟然轉暗。2026年4月14日，IMF發布最新《世界經濟展望》，將今年全球成長預測下調至3.1%，並警告最惡劣情境下成長可能跌破2%，直逼衰退門檻。戰爭不僅打亂復甦步伐，更從根本上改變了各國政策優先次序。
從上修到下修：戰爭中斷全球復甦勢頭
戰爭爆發前，2026年全球經濟成長率原本有機會上調至3.4%。然而現實走向截然相反，IMF將今年成長預測從1月的3.3%下調至3.1%，2027年預測成長3.2%。這一調整主要反映中東衝突的直接擾動，儘管部分被近期強勁數據慣性效應與川普關稅下調所抵銷，戰爭衝擊的主導性依然清晰。
衝突經由三個核心管道傳導。第一，大宗商品價格上漲構成負面供給衝擊，推高能源密集型商品價格，干擾供應鏈，侵蝕購買力。第二，企業與勞動者追回損失的過程中，工資與物價螺旋上升風險增加。第三，宏觀風險升溫可能觸發金融市場劇烈調整，進一步收緊金融環境並抑制總需求。
IMF提出三種情境推演。基準情境下衝突有限，能源價格溫和上漲，全球成長率3.1%。不利情境下荷姆茲海峽關閉延長，油價全年維持每桶100美元左右，全球成長降至2.5%，通膨攀升至5.4%。最嚴重情境中能源中斷延續至2027年且通膨預期失錨，全球成長率將跌至約2%，通膨超過6%。自1980年以來，全球成長跌破2%僅出現四次，最近兩次為2009年金融危機與2020年新冠疫情。全球經濟正站在衰退懸崖邊緣。
非對稱創傷：誰承受最重一擊
戰爭衝擊遠非均勻分佈。IMF首席經濟學家皮埃爾‑奧利維耶·古蘭沙（Pierre‑Olivier Gourinchas）指出，儘管全球層面調整幅度相對溫和，衝突地區與脆弱經濟體承受的衝擊要嚴重得多。
中東與中亞地區首當其衝。IMF預估該區域2026年成長率從2025年的3.6%大幅放緩至1.9%，巴林、伊拉克、科威特與卡達經濟將陷入萎縮，沙烏地阿拉伯成長預測也被下調1.4個百分點至3.1%。這背後是能源出口受阻、基礎設施損傷與商業停滯的多重打擊。
新興市場同樣深陷風暴，2026年成長預測由數月前的4.2%下修至3.9%，所受衝擊幾乎是已開發經濟體的兩倍。德國與英國今年成長預料均僅0.8%。中國大陸2026年成長預期小幅下調至4.4%。相較之下，美國作為能源淨出口國，今年成長預測僅下調0.1個百分點至2.3%。
低收入國家處境最令人擔憂。衝突期間全球每日石油供應減少約13%，液化天然氣供應減少約20%。低收入國家2025年償債利息支出已較疫情前翻倍，嚴重擠壓教育與醫療支出。IMF預測低收入與能源進口國近期緊急資金需求在200億至500億美元之間。戰爭對供應鏈及化肥運輸的破壞，甚至可能導致全球額外增加4500萬急性糧食不安全人口。
通膨重燃與政策兩難：央行站在十字路口
戰爭的第二重打擊是通膨再度回歸。在IMF基準預測下，2026年全球通膨率將從2025年的4.1%上升至4.4%，中斷近年回落趨勢；2027年可望回落至3.7%。若衝突惡化，不利情境通膨將飆至5.4%，最嚴重情境更超過6%。
更深風險在於通膨預期鬆動。古蘭沙警告：「通膨預期的變化將迫使各國央行踩下剎車」，且這一過程的痛苦可能超過2022年。關鍵在於與俄烏戰爭後供給曲線陡峭不同，如今供給曲線已趨平坦，再度壓低通膨所需付出的成長代價將更沉重。
各國央行因此陷入兩難。能源價格衝擊屬供給側擾動，在通膨預期穩定時央行可暫時觀望，但一旦預期上移、工資物價出現螺旋上升，央行就必須果斷緊縮。匯率靈活性可為貨幣政策提供空間，必要時外匯干預與資本流動管理亦可成為補充工具。財政政策同樣面臨重塑，價格上限與補貼雖具政治吸引力但代價高昂，全球多數國家財政空間已極度受限，任何支持都必須高度針對性與時限性。
修補裂痕：國際合作與結構改革的必要性
面對這場系統性衝擊，單一國家政策工具顯然不足。世界銀行行長阿賈伊·班加（Ajay Banga）指出，此次衝突是全球體系的全方位「系統性衝擊」。然而本應協調核心的G20機制正陷入癱瘓。
世界銀行已準備短期內動員約250億美元，並視情況在半年內擴大至700億美元。但單純資金輸血遠遠不夠，國際社會需反思對脆弱國家的管理模式，不能要求這些國家為重建緩衝而犧牲發展。戰爭在製造危機的同時也創造改革契機。古蘭沙建議各國抓住機會，透過投資再生能源強化能源安全，將短期危機轉化為長期韌性建設，從根本上降低對地緣政治敏感區域的依賴。
中東衝突對全球經濟是一場不對稱的多重危機：打亂復甦節奏、重燃通膨壓力、加劇區域不平等。IMF三種情境顯示，戰爭經濟代價將隨衝突持續時間與規模成倍放大，最脆弱群體承受不成比例的傷害。
此刻政策選擇至關重要。短期需要精準有針對性的財政支援，而非大規模撒錢；需要穩定通膨預期，而非倉促緊縮；需要強化而非削弱國際合作。長期而言，戰爭暴露的能源脆弱性與全球治理失靈，正是推動結構改革與國際機制重塑的契機。正如古蘭沙所言：「有了正確的政策與更強有力的國際合作，傷害是可以被控制的」。在全球經濟命運懸於一線之際，這句話不僅是希望，更應成為行動的起點。
