蔡鎤銘（淡江大學財務金融學系兼任教授）
衝擊的總量與結構
2026年2月下旬，美國與以色列對伊朗發動軍事攻擊，伊朗隨後對荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）實施事實上的封鎖。荷姆茲海峽是全球約20%的原油出口必經咽喉，封鎖導致國際油價一度飆破每桶119美元，較戰前70美元以下的水準暴漲逾七成。時至4月中旬，油價雖回落至88至92美元區間，但航道安全疑慮未消，價格高波動格局仍在延續。
國際貨幣基金（IMF）在4月發布的最新世界經濟展望中，將2026年全球經濟成長率預測下修至3.1%，較1月時的3.3%調降0.2個百分點。IMF推算，若無中東衝突，全球成長率原可達3.4%，中東因素造成的下壓力道約為0.3個百分點。總量數字看似溫和，卻掩蓋了衝擊分布的高度不均。同一份報告明確指出，衝突若長期化或激化，全球成長率可能跌入2%區間，衰退風險不容輕忽。
脆弱國家：衝擊落點最重的一群
IMF將2026年新興與發展中國家的成長率預測從4.2%下修至3.9%，下修幅度顯著大於先進經濟體。能源與糧食價格高漲，加上戰爭帶來的不確定性，對脆弱性較高的資源進口國構成最沉重打擊。這類國家的共通困境在於：財政緩衝空間有限，進口成本驟增侵蝕經常帳，貨幣貶值壓力升溫，迫使央行在成長放緩之際仍須維持緊縮立場。
地域分布上，受創最深的是中東與北非地區，成長率預測被下修至僅1.1%，較戰前驟降2.8個百分點。伊朗的經濟前景最為嚴峻，成長率從正成長被砍至-6.1%。撒哈拉以南非洲同樣承壓，該地區多國本就深受糧食安全問題困擾，能源與肥料價格的雙重衝擊無異雪上加霜。反觀石油輸出國則獲得一定緩衝，凸顯本輪危機中「能源輸出入」身分所導致的命運分歧。
亞洲新興經濟體的成長預測雖仍領先其他區域，但下行風險不容忽視。IMF預估亞洲新興經濟體2026年成長率將放緩至4.9%，中國大陸的成長預測被微幅下調至4.4%。東協地區的實質GDP成長率可能因油價上漲被削減0.3至0.5個百分點，部分國家甚至面臨被迫升息以捍衛匯價的兩難。
肥料：被低估的第二波衝擊
荷姆茲海峽不僅是能源咽喉，更是全球肥料貿易命脈。聯合國貿易暨發展會議（UNCTAD）資料顯示，全球約三分之一的海上肥料貿易需經該海峽通行，其中氮肥依賴度尤為驚人，全球貿易量約46%來自波斯灣沿岸國家。自2月下旬海峽遭封鎖以來，這條供應鏈幾近斷絕。
世界銀行統計顯示，2026年3月全球肥料價格指數較前月飆漲26%，尿素價格單月狂飆54%，每噸從472美元驟升至726美元。更令人憂心的是，G7國家並未建立戰略性肥料儲備機制，一旦供應中斷，全球幾乎沒有應急替代方案。
肥料價格高漲的後果將以時間遞延方式滲透至餐桌。回顧2022年俄烏戰爭後的價格傳導，美國食品CPI約在衝突後6個月觸頂，歐元區約13個月，日本長達19個月。本輪危機中，企業價格轉嫁意願顯著增強。東京商工研究所調查顯示，若油價持續在每桶100美元以上，近六成企業預估成本將增加20%以上，逾六成企業明確表示將以漲價因應，且預期能在3個月內完成轉嫁。相較2022年僅約三成企業能順利轉嫁，本輪通膨壓力可能更快蔓延至消費端。
大經濟體：傷口各異 無一倖免
美國經濟表面韌性尚存，但汽油價格急遽攀升正直接侵蝕消費購買力。美國汽車協會（AAA）數據顯示，4月中旬全美汽油均價達每加侖4.12美元，超越2022年俄烏戰爭期間的4.07美元紀錄。會議委員會（The Conference Board）調查顯示，僅22%美國消費者計劃未來六個月內進行汽車旅行，創2020年以來最低；打算出國旅行的比例跌破17%。服務消費是美國經濟近年最堅實支柱，旅遊需求降溫意味這根支柱正出現裂痕。
歐洲情況同樣不樂觀。歐元區工業生產在低檔徘徊，能源密集產業持續低迷。德國線上求職平台Indeed數據顯示，3月以來企業求人件數明顯下滑，顯示企業對擴張人力轉趨審慎。歐洲央行官員已公開表示「4月升息仍嫌過早」，決策者對景氣脆弱性的警覺正在升高。
中國大陸第1季實質GDP成長率交出5.0%成績單，較上季4.5%加速，但名目GDP成長率僅4.9%。中東局勢導致的石化產品供需緊繃，已對大陸相關產業鏈構成壓力。一旦油價維持高檔，後續成本傳導效應將成為大陸經濟的潛在不確定因素。
結語：總量溫和掩蓋結構裂痕
中東危機對全球經濟的衝擊，本質是一場高度不對稱的震盪。總量層面看似溫和的0.3個百分點成長折損，掩蓋了結構層面極為懸殊的命運分布：中東與北非國家成長率被砍去近3個百分點，能源進口依賴型新興經濟體承受輸入性通膨與貨幣貶值雙重夾擊，肥料供應中斷則為全球糧價埋下隱形炸彈。IMF的基準預測建立在衝突能短期控制的樂觀前提上，一旦戰事長期化，全球經濟從「溫和放緩」滑向「全面衰退」的風險將急遽升高。而那些財政空間最窄、對外依賴最深、政策工具最少的脆弱國家，將在這場不平等的衝擊中承受最沉重的一擊。
