隨著中國大陸市場融資成本持續低於美元市場，愈來愈多海外政府、國際金融機構及跨國企業選擇赴大陸發行「熊貓債」籌措人民幣資金。美國財經媒體CNBC報導指出，熊貓債市場近年快速成長，不僅吸引華爾街投行與跨國企業參與，也被視為推動人民幣國際化的重要工具之一。
所謂熊貓債，是指境外機構在中國大陸境內發行、以人民幣計價的債券。根據國際信評機構穆迪公司統計，2024年熊貓債發行規模達1,978億元人民幣（下同），創下歷史新高；2025年發行額為1,831億元。截至2026年6月第二周，今年累計發行規模已達1,371億元，較去年同期大幅成長80.4%。
今年以來，多個海外主權發債機構、國際銀行及大型企業相繼進軍熊貓債市場，包括哈薩克、巴基斯坦等國政府，以及摩根士丹利、德意志銀行等國際金融機構，還有福斯集團（Volkswagen）及漢高（Henkel）等跨國企業。德意志銀行今年5月底即透過超額認購的3年期及5年期熊貓債，成功募資35億元。
根據遠東資信評估有限公司資料顯示，今年5月熊貓債發行總額達266.4億元人民幣，創下單月歷史新高，反映市場需求持續升溫。
CNBC分析指出，熊貓債最主要的吸引力在於融資成本遠低於美元市場。由於美國聯邦準備理事會（Fed）利率仍維持相對高檔，而大陸貨幣政策偏向寬鬆，使人民幣借貸利率維持低檔。市場估計，不少海外發行機構可透過熊貓債以低於3%的票面利率取得資金，明顯低於美元融資成本。
穆迪表示，目前外國銀行發行熊貓債的融資成本約介於1.7%至2.2%，相較之下，在美元市場發債成本約為4.5%至5.5%，可節省約2至3個百分點的利息支出。該機構認為，利差優勢是推動熊貓債快速成長的核心因素，也使人民幣逐漸成為國際企業的重要融資貨幣。
除了低利率優勢外，市場人士認為大陸官方近年逐步放寬資金運用限制，也是吸引海外發行人的重要原因。法國投資管理公司Natixis Investment Managers亞太區首席經濟學家艾麗西亞．加西亞．赫雷羅（Alicia Garcia Herrero）表示，中國大陸對於熊貓債募集資金用途展現更大彈性，進一步提升海外機構的發債意願。
CNBC報導指出，過去熊貓債主要吸引在中國大陸擁有龐大業務的跨國企業參與，原因在於將募集資金匯出境外程序相對繁複。不過，隨著中國官方逐步釋出放寬訊號，包括哈薩克、巴基斯坦等主權借款國未來也可能加大熊貓債發行規模。
顧問公司Z-Ben Advisors創辦人彼得．亞歷山大（Peter Alexander）認為，熊貓債市場近兩年持續擴張，應被視為大陸推動人民幣國際化戰略的重要環節。除了發展熊貓債市場外，大陸也同步推進人民幣跨境支付系統建設、擴大人民幣在大宗商品交易中的使用，以及深化離岸人民幣市場發展。
