大陸第二季經濟成長放緩，官方公布國內生產毛額（GDP）年增率僅4.3%，不僅低於市場預期，也創下2022年底以來最低增速，令全年經濟能否達成官方4.5%至5%成長目標面臨更大壓力。倫敦《金融時報》表示，7月底中共政治局會議將登場，北京將釋出新一輪穩增長政策，但刺激重點仍將鎖定基建、科技創新與高端製造，而非市場期待的大規模消費刺激或現金補貼。
根據《金融時報》報導，中國經濟目前呈現明顯「內冷外熱」格局，出口維持強勁，但消費、房地產與民間投資持續疲弱，使北京決策層面臨穩成長與防風險的雙重考驗。
第二季GDP僅成長4.3％ 創近三年半最低
大陸國家統計局日前公布，今年第二季GDP年增4.3%，較第一季5.0%明顯放緩，不僅低於路透調查經濟學家預估的4.5%，也是2022年底疫情解封以來最弱表現。
路透指出，拖累經濟最大因素依舊是內需不足。雖然工業生產及出口仍保持韌性，但居民消費信心疲弱、房地產市場持續低迷，以及企業投資保守，使整體經濟成長失去動能。
根據報導，第二季數據再次凸顯中國經濟結構失衡。一方面，AI相關晶片、電子產品、新能源設備出口大幅成長，推動出口創下新高；另方面，房地產投資今年上半年仍大減18%，固定資產投資持續下滑，家庭消費復甦力道有限，青年就業壓力依然存在。
政治局會議成市場焦點 外界預期將推新刺激措施
《金融時報》表示，7月底召開的中共政治局會議，將成為決定下半年經濟政策方向的重要轉折點。
報導指出，北京高層已意識到經濟放緩速度超出預期，因此正在研議新一輪刺激措施，包括加速地方政府專項債發行、提前推動重大基礎建設投資，以及透過更多財政工具支持地方經濟，以避免全年成長跌出官方設定目標區間。
大陸國務院總理李強日前主持專家及企業家座談會時，亦罕見表示，要「全面客觀看待當前經濟形勢」，並要求加強逆周期調節，充分運用既有政策，同時提前研究並準備新的政策工具，穩定下半年經濟動能。市場普遍認為，這番談話已為月底政治局會議預作政策鋪陳。
財政工具仍有空間 基建投資可望加速
《金融時報》表示，北京目前仍握有相當大的財政政策空間。截至6月底，中國政府全年11.9兆元人民幣政府債券發行計畫，實際僅完成約43%，代表下半年仍可加快發債速度，支應重大公共建設。
此外，北京仍可動用約1.8兆元人民幣新增發債額度，以及約8000億元人民幣政策性金融工具，用於支持重大建設及地方投資，成為下半年穩增長的重要資金來源。
分析師認為，相較於直接刺激消費，北京仍偏好透過政府投資帶動經濟，因為這類方式較符合中國近年強調的「高品質發展」與產業升級方向。
AI、半導體成政策重心 科技投資優先於消費
除基礎建設外，高科技產業仍將是政策支持重點。摩根士丹利分析指出，北京未來新增財政資源，預料將優先投入人工智慧（AI）、半導體、量子運算、高端製造、新能源及算力基礎建設，而非直接增加居民收入或發放大規模消費補貼。
《金融時報》說，北京認為提升科技自主能力，比短期刺激消費更符合長期國家戰略，因此即使推出刺激方案，也將以科技投資為主軸。
近年來，中國持續強化AI產業布局，包括大型模型、算力中心及半導體自主化，希望在美國出口管制持續收緊下，建立完整自主供應鏈。
消費補貼效果遞減 需求提前透支
相較科技投資，北京近年推動的「消費品以舊換新」政策，市場評價則出現分歧。《金融時報》指出，透過補貼民眾購買汽車、家電等耐久財，確實帶動部分短期銷售，但也有不少經濟學家認為，這只是提前釋放原本未來數月甚至未來一年的需求。
因此，隨著補貼效應逐漸消退，今年零售銷售增速開始放緩，顯示居民消費信心仍未真正恢復。
美國康乃爾大學教授普拉薩（Eswar Prasad）指出，中國真正的問題仍是家庭收入與就業預期不足，如果沒有改善居民收入，單靠補貼難以持續刺激消費。
他表示：「中國幾個月前就已站在相當危險的時刻，如今成長動能進一步流失，採取行動的時機已經迫在眉睫。」
「K型復甦」更加明顯 出口撐起整體經濟
外媒普遍認為，目前中國經濟已呈現典型「K型成長」。高科技出口、AI晶片、電子產品、新能源車及電池等產業持續快速成長，成為支撐經濟的重要力量；但房地產、民間消費及服務業則持續低迷，形成不同產業間明顯分化。
其中，今年6月中國出口年增率高達27%，創歷史新高，主要受惠於AI相關電子產品需求增加。然而，出口導向產業多屬資本密集型，無法有效帶動整體居民收入，因此未能改善家庭消費能力。
儘管市場期待更多刺激政策，但多數分析師認為，北京不太可能推出類似2008年金融海嘯時規模高達4兆元人民幣的大規模刺激方案。
路透認為，中國決策層目前仍高度擔憂地方政府債務風險，因此即使推出新措施，也將維持「精準刺激」原則，以有限財政資源支持重點產業及重大建設，同時兼顧金融穩定。
高盛首席中國經濟學家閃輝（Hui Shan）表示，若經濟持續減速，北京勢必必須採取更多政策支持，否則全年經濟成長恐難達官方目標。但普拉薩也提醒，即使政府投入更多科技與基建資源，最多只能替經濟創造「緩衝空間」，卻難以真正改善家庭收入成長、低收入族群生活及就業市場疲弱等結構性問題。
