A股股王易主，貴州茅台17日低開超過4%，觸及1400元（人民幣）/股關口，收盤1407.24元，下跌3.80%，股王寶座讓位給半導體封裝廠「源傑科技」（1445元/股，上漲10.05%）。16日晚間公布的年報顯示，貴州茅台出現2001年上市以來首次營收及淨利潤雙降。
貴州茅台2025年年度報告顯示，2025年全年實現營業收入1688.38億元，年減降1.21%；歸母淨利潤823.20億元，年減4.53%。
貴州茅台財報稱，營業收入減少「主要是醬香系列酒產品結構調整影響」，主力產品「茅台酒」營業收入1465億元，年增0.39%，但毛利率93.53%，較上年度減少0.53個百分點；至於其他系列酒（茅台王子酒、茅台1935酒、漢醬酒、賴茅酒）銷售表現更差，營業收入222.75億元，年減9.76%；毛利率76.11%，較上年減少3.76個百分點。
貴州茅台近年來改變銷售模式，加強直銷管、減少批發代理；2025年直銷管道（自營和i茅台等數字行銷平台管道）營業收入845.43億元，年增12.96%；而批發代理管道（社會經銷商、商超、電商等管道）的營業收入842.32億元，卻年減12.05%。直銷管道收入已超過批發代理。
但是，從銷量上看，直銷管道（2.1萬噸）仍遠低於批發代理管道（6.4萬噸）。顯然，直銷管道並未能取代傳統批發代理管道，造成貴州茅台銷量和平均售價雙跌，拖累股價表現。
過去，茅台酒特別是標誌性產品飛天茅台往往是溢價銷售，具有一定金融屬性，但2025年，飛天茅台價格一度跌破1499元/瓶的指導價，4年跌幅近50%。另一方面，茅台酒廠卻決定逆市漲價，從2026年3月31日起，飛天茅台提價，合同價（經銷商拿貨價）從1169上漲到1269元（+8.6%），零售價從1499上漲到1539元（+2.7%）。
不過，貴州茅台跌下A股股王寶座，也是時勢所致，2024年9月24日至今，貴州茅台累計漲幅近20%，但在科技類股被追捧的市場情緒下，源傑科技累計漲幅近1500%，稱王成功。
