曾志超/中華經濟與金融協會副秘書長
美國前任總統川普將美國製造業全球競爭力的低落，歸咎於強勢美元。故倘進入「川普2.0」時代，其極可能會想方設法讓美元走弱。不過，美元匯率已位於相對高點，短期內未必會立即反轉；在下任美國總統任內，美元走弱似已是定局。
削弱美元成川普的主旋律
搭配川普的副總統候選人J. D. Vance，更是此論點的堅定支持者，去年在質詢美國聯準會（Federal Reserve System, FED）主席威爾時直指: 「美元作為儲備貨幣的地位，是對美國消費者的補貼，但卻是對美國製造商的徵稅。」削弱美元讓美國製造業恢復往日的榮光，增加美國工人的就業機會，已成為共和黨的主要經濟主張。至於如何達成，川普等人並沒有明說，預期有幾種做法：
干預匯率市場 代價極大
首先，拋售美元購買外幣：這種方式的成本極大，引用《經濟學人》統計，中國大陸為支撐人民幣匯率，2014年到2017年間每年花費1兆美元，等於是GDP的3%。美國政府債務問題高漲，根本不可能這樣操作。
其次，仿效《廣場協議》：聯合主要國家干預匯市。筆者另有他文分析，美國國力下滑，又有單邊主義的傾向，他國配合意願低落。只能以關稅或其他措施施壓特定國家貨幣升值，但效果也不會明顯。
第三，聯準會大印鈔或是降息：川普得要求美國聯準會大舉買入美國公債或不動產抵押債券（MBS）等證券，就會降低美元的價值，但可能引發物價上漲，還會造成資產泡沫化風險，與央行的職責相違背，並侵犯央行的獨立性。
第四，資本管制：美國採取極權國家的資本管制，這似乎有點不可思議。但2019年民主黨參議員Tammy Baldwin和共和黨參議員Josh Hawley就曾提案要求FED對外國企業或個人購買美國資產徵收「市場准入費」，以消弭美國貿易逆差。 該法案當時未能獲得通過，川普任內的貿易代表Robert Lighthizer，卻相當支持市場准入費的做法，然此舉將阻礙外國投資。
美元走貶只是時間問題
人為主導美元弱化，非但難度極高，還要付出龐大的代價。有趣的是，或許不需要干預市場，依據經濟走勢，美元即將由強轉弱。哈佛大學經濟學教授 Kenneth Rogoff 在 《Project Syndicate》專欄中指出：觀察「美元實質匯率」指數變動，美元遠高於正常的歷史水平。只有 1985 年和 2002 年的高峰看起來有一點可比性，而且在這兩次交易中，美元在接下來的幾年裡都大幅下跌。
特別是，美國聯準會即將啟動降息循環，一旦降息，持有美元的回報率降低，美元的吸引力為之下滑，將導致投資人將資產轉向其他地方，進而誘發美元走貶。易言之，不管是川普或是賀錦麗當選，未來美元貶值的可能性都相當高。或許擔心川普會做出何等與此有關瘋狂舉動，根本是一個假議題，因為美元走貶只是時間問題。
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