蔡鎤銘/淡江大學財務金融學系兼任教授
2025年，隨著川普政府重返白宮，全球匯率市場將持續面臨複雜多變的環境，其中美元兌日圓匯率的走勢尤為受到關注。美國聯邦準備理事會（Federal Reserve, FRB）與日本銀行（BOJ）在貨幣政策上的差異、日本經常項目收支變化、全球能源價格走勢，以及投資者對地緣政治風險的敏感性，皆將對美元兌日圓匯率產生深遠影響。根據橫濱綜合研究所的報告及多家金融機構的預測，美元兌日圓匯率可能在2025年底達到1美元兌140至145日圓之間，這些數據為我們解析未來匯率提供了參考依據。
美國聯邦儲備系統的政策調整
根據美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的會議紀要，2024年聯邦基金利率在經歷一系列上調後，已達到4.5%。2025年，FRB將面對經濟成長放緩與通膨壓力交織的挑戰。市場預期2025年底聯邦基金利率可能降至3.875%，意味著全年或將有兩次降息。此舉被視為支持美國經濟成長的必要措施，但也可能削弱美元的吸引力，進一步加大美元兌日圓的波動。
儘管如此，FRB是否會如市場預期般採取寬鬆政策，仍需視通膨指標和勞動市場數據而定。截至2024年底，美國失業率為3.7%，核心個人消費支出（PCE）物價指數年增率為3.1%，低於年初的4.2%。若美國經濟展現韌性，FRB的降息步伐可能會較市場預測更為緩慢。
日本銀行的貨幣政策方向
與此同時，日本銀行的政策立場正逐步調整。總裁植田和男表示，將密切觀察2025年春季薪資談判結果，這被視為判斷日本是否脫離低通膨結構的重要指標之一。2024年，日本核心消費者物價指數（CPI）年增率約為2.8%，略高於目標，但增幅主要來自能源價格上升和進口商品成本增加。2025年第一季度，日本銀行可能加息0.25個百分點至0.5%，並在年中再次上調至0.75%。
此外，日本的資金外流情況也對日圓匯率構成壓力。截至2024年底，海外投資者持有日本國債的比例降至13.2%，顯示外資對日本市場吸引力減弱。若日本銀行加息步伐過於保守，日圓可能難以對抗美元走強的壓力。
日本經常項目收支的變化
日本經常項目盈餘的規模是支撐日圓匯率的重要因素之一。根據日本財務省數據，2024年日本經常項目盈餘達15.6兆日圓，較2023年成長8.3%。這主要得益於原油價格下跌和出口商品價格上升。然而，2025年服務收支可能對經常項目造成負面影響，特別是隨著數字服務需求的增加以及入境旅遊市場的成長放緩，服務貿易逆差可能進一步擴大。
進一步分析，日本貿易赤字在2024年底縮小至4.3兆日圓，但能源進口依賴度依然高達87%。若2025年全球能源價格再次上升，可能導致貿易赤字擴大，進一步抑制日圓升值空間。
市場預測與匯率波動因素
多家金融機構對2025年美元兌日圓匯率做出不同預測。瑞穗銀行認為美元兌日圓將升至156日圓，理由是美國經濟韌性仍強，而日本加息力度有限。三菱UFJ銀行則預測匯率為148日圓，強調市場對日本經濟結構調整的期待。三井住友銀行的預測則較為保守，認為匯率可能接近143日圓。
然而，匯率市場往往受到地緣政治和突發事件影響。例如，若美國當局在川普新政府下實施更為強硬的貿易政策，可能進一步推高美元需求。同時，日本國內若發生自然災害或其他影響經濟活動的事件，也可能導致日圓避險需求激增，短期內出現劇烈波動。
能源市場與地緣政治的潛在影響
能源市場和地緣政治風險是影響2025年美元兌日圓匯率的兩大重要外部因素。截至2024年底，布倫特原油價格穩定在每桶85美元，但分析師普遍預期，2025年價格可能回升至每桶90至100美元。日本對原油進口的依賴，使其匯率對能源價格波動尤為敏感。此外，中東地區如哈瑪斯與以色列的局勢、葉門內戰等地緣政治風險，均可能引發國際市場避險情緒，進一步影響美元和日圓的需求。
根據國際貨幣基金會（IMF）的估算，2024年全球經濟成長率為3.1%，2025年或將降至2.8%。若主要經濟體陷入經濟衰退，可能促使更多資金流向美國市場，支撐美元強勢。
綜合來看，2025年美元兌日圓匯率走勢將受多方因素影響，包括美日貨幣政策差異、日本經常項目收支變化、能源市場波動和地緣政治風險。根據目前數據分析，匯率或將在1美元兌140至145日圓之間波動，儘管市場對更大幅度波動仍存擔憂。投資者應持續關注美日央行政策調整與全球經濟風險，以制定更為靈活的外匯交易策略。
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