蔡鎤銘（淡江大學財務金融學系兼任教授）
2025年4月2日，美國總統川普（Donald Trump）在白宮宣布被稱為「解放日」（Liberation Day）的相互關稅政策，以高關稅對日本徵收24%、對中國大陸34%、對歐盟20%，並對未列明稅率的國家一律課徵10%，試圖重塑美國貿易格局。然而，這項政策迅速引發全球經濟動盪。僅五天後，4月7日，台股開盤狂瀉超過2000點，失守2萬點，創下史上最大單日跌幅紀錄，市值蒸發約6.6兆新台幣。市場血流成河，台積電開盤跌停鎖死於848元，高股息ETF亦全數跌停。資深媒體人狄志為含淚感嘆：「活了51年第一次看到這種景象，根本來不及逃！」這場關稅風暴不僅點燃報復性關稅隱憂，更讓通膨壓力與經濟成長放緩交織，全球經濟陷入前所未有的不確定性。歷史教訓與現實數據交相映照，揭示這場豪賭的深遠後果。
相互關稅的衝擊：貿易戰火重燃
川普的相互關稅政策以「對等互惠」為名，試圖矯正美國長期貿易逆差。根據雙日綜合研究所數據，美國對中國大陸貿易逆差高達2950億美元，對日本為680億美元，這成為關稅計算依據。例如，日本被指「實質關稅率」達46%（含非關稅壁壘），美國遂課徵24%關稅。然而，這種粗糙計算忽略全球供應鏈複雜性。明治安田綜合研究所估計，若關稅持續至2026年，日本實質GDP將下壓0.7個百分點，美國則達1.0個百分點，顯示貿易戰代價高昂。
報復關稅的連鎖效應令人憂心。第一生命經濟研究所的熊野英生指出，1930年美國第31任總統胡佛（Herbert Clark Hoover）時期的《斯姆特-霍利關稅法》（Smoot-Hawley Act）引發全球關稅競賽，使美國進出口銳減，成為大蕭條推手。如今，川普政策恐重蹈覆轍。施羅德投資（Schroders）分析，若各國對美國出口品加徵10%報復關稅，美國2026年實質GDP將下滑至-2.0%，全球經濟萎縮1.2%。台股4月7日的崩跌，已是貿易戰火燒至亞洲的警訊。
通膨壓力再起：美國消費者的苦果
關稅本質上是對進口商品加稅，成本最終轉嫁消費者。明治安田綜合研究所預測，美國消費者物價指數（CPI）2025年將因關稅上升0.7%，2026年達0.6%。對剛從疫情後9%高通膨中喘息的美國民眾，這是雪上加霜。《華盛頓郵報》估計，汽車價格可能上漲13.5%，連帶中古車、保險與貸款成本攀升，未來10年稅負增加6兆美元，成為戰後最大增稅。台股崩盤中，台積電等電子股跌停，反映供應鏈成本上升已傳導至市場。
通膨是否演變為長期危機，取決於供給衝擊強度。1979年第二次石油危機，油價三年暴漲近三倍，叠加既有通膨，美國陷入滯脹。如今，若中東局勢惡化推高油價，關稅效應恐讓美國重現滯脹陰影。反之，若需求萎縮抵消供給壓力，通膨或為短期現象。明治安田認為，美國陷入一般衰退（30%機率）可能性高於滯脹（20%機率），但台股的劇烈反應顯示市場信心已近崩潰。
日本與出口導向經濟體則面臨通縮壓力。明治安田數據顯示，日本CPI於2026年下降0.5%，中國大陸與歐盟分別為0.4%與0.5%。台灣股市的慘況，凸顯出口受阻對經濟的即時衝擊。
經濟成長放緩：供應鏈與地緣政治的雙重打擊
高關稅重創全球供應鏈，台股崩跌即為例證。《經濟學人》指出，美國汽車產業依賴進口零件，如通用汽車（GM）去年從韓國進口46萬輛車，關稅上漲將推高成本，利潤恐縮水30%。在台灣，台積電作為半導體龍頭，其跌停反映供應鏈斷裂恐慌。企業重組供應鏈需數年，短期只能漲價或減產，市場活力受抑。
地緣政治風險加劇。熊野英生警告，對盟友如台灣（32%關稅）課重稅，可能動搖其對美國信任，轉向中國大陸。施羅德投資指出，亞洲與南美多國已視中國大陸為首要出口市場，美國孤立政策恐加速貿易版圖重組。台股崩跌背後，是對地緣格局變化的預警。
貨幣競爭隱憂浮現。熊野預測，若各國競相貶值貨幣減輕關稅負擔，日本與台灣恐跟進，加劇通縮。若美國因貿易赤字放棄強勢美元，甚至重演1985年《廣場協議》（Plaza Accord）式貶值，全球金融市場將劇震，美元霸權岌岌可危。
歷史的鏡鑑與政策反思：川普的豪賭成敗未定
川普視19世紀末第25任總統麥金萊（William McKinley）時代為「美國最偉大」藍圖，當時高關稅支撐繁榮。雙日綜合研究所的吉崎達彦反駁，當時進口僅占GDP 3%，遠低於今日11%，高關稅適用於奢侈品，而非當今日常消費品。台股崩跌證明，高關稅如今只會推高成本，傷及中產階級。
保守派智囊奧倫·卡斯（Oren Cass）稱關稅是重建製造業的必要犧牲。但熊野援引經濟學指出，成熟產業難靠關稅復興，反可能陷入「高關稅依賴陷阱」。川普若2029年卸任，後繼者能否延續此政策，決定美國產業命運。
市場反應顯露疑慮。美國長期國債收益率未因通膨預期大漲，顯示投資者更憂衰退。台股崩盤後，消費者信心與企業投資意願受挫，川普的「解放」豪賭面臨考驗。
川普的「解放日」關稅政策是一場高風險賭局，試圖重振美國經濟，卻引發通膨與成長停滯的危機。台股4月7日狂跌逾2000點，市值蒸發6.6兆，台積電跌停、高股息ETF全軍覆沒，狄志為的哀鳴道盡投資者絕望。這對美國意味消費者負擔加重與供應鏈斷裂，對全球則是貿易戰升級與地緣重塑的威脅。歷史與數據顯示，保護主義難帶來繁榮，反可能推世界向分裂與衰退深淵。在不確定性籠罩下，川普的「偉大再現」夢想成敗未定，全球經濟站在懸崖邊緣，屏息等待結局。
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