剛在拍賣場上一舉封神的潮玩角色Labubu，如今價格「被腰斬」的速度也令人咋舌。根據永樂拍賣6月10日與6月23日的公開記錄，同樣一件Labubu拍品，價格從58萬人民幣暴跌至23萬，不到半個月蒸發近六成。幾乎同步的，是泡泡瑪特（Pop Mart）股價從262港元高點下滑至230港元，市值亦大幅縮水。
東方財富APP指出，業內觀察人士指出，這場暴跌並非單純的市場調整，更像是一場「有預謀的資本撤退」：早在Labubu於2024年4月憑藉BLACKPINK成員Lisa的社交媒體曝光而爆紅之時，泡泡瑪特的高層與早期股東便開始密集減持，從市場套現高達33億港元。而2025年5月，在Labubu成為現象級爆款之際，蜂巧資本更是清倉持股，一舉套現22.67億港元。
Labubu泡沫的崩塌，亦讓人聯想到2020年前後另一場消費收藏熱潮——Panini足球球星卡的暴漲暴跌。Panini是義大利老牌卡牌製造商，旗下球星卡於2020年疫情期間搭上收藏熱潮，一度被視為「平民版的比特幣」。據《The Athletic》報導，2020年到2022年期間，Panini製作的罕見足球球星卡，尤其是C羅（Cristiano Ronaldo）與梅西（Lionel Messi）的限量新秀卡，在eBay與拍賣市場屢創天價，最高曾以超過40萬美元成交。
但自2023年底開始，這股熱潮急速退潮。根據美國交易平台PWCC Marketplace數據，截至2024年底，大多數Panini限量卡平均價格已下跌超過70%，不少買家出現巨額虧損。
從泡泡瑪特到Panini，這些曾被寄予厚望的「情緒資產」之所以走向泡沫化，原因驚人地相似——過度營造「稀缺性」與「文化符號」，再由炒作者與平台放大情緒價值，最終讓市場陷入無序競價。
澎湃新聞指出，大陸社會科學院消費研究中心學者指出，這類商品普遍具備「低成本高定價、限量發售、明星背書、炒作推動」等特徵，一旦供需失衡或主體信心動搖，就可能快速從「亢奮」滑向「恐慌」。這種「資本設局式的消費泡沫」現象，正是近年收藏品金融化浪潮中不可忽視的風險。
泡泡瑪特雖強調其不參與二級市場交易，但在供應與發售策略上，卻掌握著核心節奏控制權。這種「偽稀缺性」的市場結構，使得品牌方既能助推炒作，又能隨時選擇回補供應。而當「情緒價值」被過度消費時，消費者與黃牛們則成為最後一棒的接盤者。
不論是潮玩Labubu，還是球星卡Panini，最終都無法逃過資本「高拋低吸」的命運。這也再次提醒市場：任何表面光鮮的收藏熱潮背後，都可能潛藏著一場預謀已久的財富轉移遊戲。
