印度一筆看似普通的出口貿易，實際上牽動著俄羅斯軍工業、烏克蘭情報網、美國制裁與西方資本金流的複雜網絡。根據路透調查，印度企業 Ideal Detonators Private Limited 去年12月向俄羅斯出口總值約140萬美元的高爆炸藥（Octogen）又稱HMX，該物質被美國五角大廈視為對俄戰爭至關重要的軍工原料。
這筆交易的買家不只有與俄軍方有關聯的爆炸物製造商 Promsintez，另一名買家則是俄羅斯公司 HTIS（High Technology Initiation Systems）。但這家 HTIS 的身分更加耐人尋味，根據其官網資料，HTIS 是總部位於西班牙馬德里的炸藥公司 Maxam 的子公司，而 Maxam 又由美國私募股權公司羅納資本（Rhone Capital）控制。
羅納資本是一家設於紐約的投資公司，創辦人曾任職於高盛（Goldman Sachs）與 拉紮德投資公司（Lazard），過去鮮少與軍火供應鏈有所關聯。如今，該公司透過多層投資架構，間接出現在俄軍工高爆物資交易的金流鏈條之中，令外界質疑西方資本是否在無意間助長了俄羅斯的戰爭機器。
一名熟悉 Maxam 內部運作的消息人士對路透表示，公司目前正尋求出售俄羅斯子公司，並聲稱 HTIS 獨立營運。但來自印度的出口紀錄顯示，這些公司之間的實質聯繫仍持續進行。
對此，美國國務院表示，已多次向印度與其他夥伴明確警告，凡與俄羅斯軍事產業有往來者，將面臨美方制裁風險。然而，截至目前，美國政府尚未對該筆交易公開採取任何制裁行動。美方消息人士指出，川普政府上任以來，針對俄羅斯相關制裁已大幅放緩。
HMX 具有部分民用用途，印度外交部強調所有雙用途出口皆遵守其非擴散義務與法規程序。但來自烏克蘭的情報卻給出不同說法。烏總統顧問福拉秀科（Vladyslav Vlasiuk）向路透證實，Promsintez 過去曾與印度供應鏈有接觸紀錄，並已成為基輔制裁追蹤名單上的常客。
這樁炸藥交易看似只是貿易往來一環，實則是一場全球軍火金流的縮影。從印度南部的製造工廠，到俄羅斯薩馬拉州（Samarskaya oblast）的軍火工廠，再延伸至西班牙總部與紐約金融圈，這條金流鏈條正逐步揭露：在全球制裁與戰爭經濟的交錯縫隙中，資本與戰火可能從未真正脫鉤。
