陸業應收帳款持續攀升，且回收時間不斷拉長，正成為觀察中國經濟內部壓力重要指標。大陸國家統計局前總經濟師姚景源近日在一場網路對談中指出，截至2025年10月，中國企業應收帳款已達人民幣27.69兆元9 約合新台幣133兆元），占GDP比重更從2019年的14%升至2025年的21%，應收帳款回收期也由過去約50天拉長至72天。
姚景源直言，企業把商品賣出去，但貨款遲遲沒有回來，加上大量庫存積壓，「企業還能轉得起來嗎？」這番說法凸顯中國企業目前面臨的資金周轉壓力，也引發外界對中國經濟成長數據與企業實際經營體感之間落差的關注。
應收帳款近100倍於當年「三角債」
根據大陸《財經》雜誌報導，姚景源指出，目前中國企業應收帳款規模，已接近1991年至1992年間中共前副總理朱鎔基清理「三角債」時的100倍。當年中國企業間普遍存在相互拖欠貨款的問題，形成「甲欠乙、乙欠丙、丙又欠甲」的債務循環，嚴重影響企業正常生產與資金運作。
如今，企業應收帳款規模再度快速膨脹，雖然形成原因與當年的三角債並不完全相同，但同樣反映企業資金回籠速度下降。
大陸國家統計局最新數據顯示，截至2026年5月底，規模以上工業企業應收帳款餘額已達人民幣28.17兆元，平均回收期達72.6天。若與2016年底相比，當時規模以上工業企業應收帳款約12.6兆元，短短不到10年已增加逾一倍。
更值得注意的是，2016年相關企業應收帳款平均回收期約38天左右，如今已接近73天，幾乎相當於拉長一倍。
庫存也堆高 企業資金雙重受壓
除應收帳款增加，中國企業還面臨庫存積壓問題。姚景源指出，目前約有人民幣6兆元、約新台幣28.8兆元的庫存積壓在倉庫。
這意味著企業一方面已經把商品生產出來，但商品可能尚未售出；另一方面，即使商品已經售出，貨款又未能及時回收。企業資金因此同時被「庫存」與「應收帳款」占用，勢必壓縮現金流與再投資能力。
今年以來相關數據也顯示，這項壓力仍在增加。截至5月底，規模以上工業企業應收帳款餘額年增7.7%，產成品存貨則年增8.8%，兩項增速均高於中國官方公布的經濟成長率。這也意味即使企業仍維持生產活動，實際現金流狀況未必同步改善。
GDP成長4.7% 為何民眾感受不同？
姚景源認為，這也是理解中國經濟「溫差」現象的重要因素。中國國家統計局公布2026年上半年經濟成長率為4.7%，但不少企業與民眾對經濟景氣的實際感受，卻未必與官方數字一致。
關鍵之一在於GDP統計方式。中國採用生產法核算GDP，商品生產出來後即可計入相關產值，但企業能否順利出售商品、貨款能否及時回收，以及庫存是否持續增加，並不會直接等比例反映在GDP成長率中。
因此，如果企業持續生產，但市場需求不足、商品銷售不佳，或者買方延後付款，就可能出現「GDP仍在成長，企業現金流卻承受壓力」的情況。
對企業而言，真正能支撐日常經營的不是帳面上的產值，而是能否把商品轉化為收入，再將收入轉化為可使用的現金。
李強已要求清欠 但帳款壓力仍升
面對企業拖欠帳款問題，中國官方其實早已採取行動。今年1月16日，大陸國務院總理李強主持國務院常務會議，要求部署做好清理拖欠企業帳款工作，強調要緊盯重點地區，加強督促指導並壓實地方責任，同時運用專項債券及金融政策，加快清理存量、遏制新增拖欠。
李強今年政府工作報告也提出，要「下更大力氣解決拖欠企業帳款問題」。然而，從最新數據看，政策效果仍有待觀察。企業應收帳款餘額不減反增，平均回收期也持續拉長，顯示拖欠帳款並非單純個別企業的財務問題，而可能與整體需求不足、企業盈利能力下降及地方財政壓力等因素交織。
對中國經濟而言，若企業長期無法有效回收貨款，不僅會影響自身生產與投資，也可能進一步影響上下游供應商、員工薪資及金融機構的資產品質，形成更廣泛的連鎖效應。
從應收帳款與庫存同步增加來看，中國經濟目前面臨的問題可能已不只是「成長速度快慢」，而是經濟活動產生的收入能否真正轉化為企業可以使用的現金。
當企業帳面上的商品與應收款持續增加，卻需要更長時間才能換回現金，勢必成為中國經濟持續復甦過程中的一項重要警訊。
